MK,MK体育,MK体育官网,MK体育app,MK体育网页版,MK电竞,MK棋牌,MK百家乐,MK真人,MK百家乐,MK体育注册,MK平台注册,MK中国,MK体育中国,MK体育网页版,MK体育官方网站,mk官方网站,mk sports,mk体育平台app

　　报告日期2020-09-03 公司研究点评报告评级买入｜维持当前股价(元) 13.28 公司基本数据 总股本(万股) 77,476 流通A股/B股(万股) 71,903/0 资产负债率61.81% 每股净资产(元) 1.94 市盈率(当前) 33.07 市净率(当前) 6.11 12个月内最高/最低价(元) 14.22/5.01 市场表现对比图(近12个月) 资料来源：Wind 相关研究《易装建店加速，大小B齐发力》2020- 08-28 《Q1经营承压，长期趋势看好》2020- 04-28 《Q4业绩同比继续改善》2020-03-01 风险提示1．地产销售大幅下滑；2．渠道管理不及预期；3．供应链管理难度大；-18% 21% 61% 100% 140% 180% 2019-9-32020-52020-8兔宝宝建材沪深300指数72 38 5公司研究丨点评报告初识易装：板材为矛，切入定制什么是易装？易装是以兔宝宝健康板材为核心，为用户提供从材料选择、柜型设计、风格设计再到上门安装的一站式服务创新模式，本质上易装即为兔宝宝向下游定制领域的延伸，流程上看从消费者下单，到兔宝宝易装门店提供测量、设计优化及上门安装服务，其实是一套标准的定制家具服务流程。

　　表1：在好板材的基础上，兔宝宝易装终端依然具备价格优势（以展开面积计算） 木工定制易装模式（小厂加工）品牌定制企业环保高高中稳定性低高高美观低高高价格低中高板材17mm生态板17mm生态板18mm实木颗粒板数量/张单价(元/张) 合计/元数量/张单价(元/张) 合计/元数量/张单价(元/张) 合计/元柜体120480 背板80240 五金—— 660 —— 660 —— 660 加工费用3日工作量300元/日76 总成本/元15.2189288015.2156237615.21091656 工厂加价率10% 20% 40% 出厂价/元208188153 渠道加价率0% 50% 100% 终端价/元208281305 资料来源：公司官网，长江证券研究所2）服务更高效：属地的加工中心模式，加工厂距离终端需求较近，一方面订单交付周期更快，另一方面二次响应更快，节省消费者时间成本；3）建店快获客准：模块化建店，统一配送，安装快速；社区周边建店，贴近客户的流量窗口；图9：兔宝宝厦门加工中心资料来源：公告官网，长江证券研究所图10：兔宝宝泉州加工中心资料来源：公司官网，长江证券研究所可复制性强，三方推广积极性高。